Aggiunta di spread e opzioni a Trend Following, con Moritz Seibert (2023)

Siamo tornati nello spazio delle tendenze questa settimana, immergendoci nei pro e nei contro del trend following classico, nonché esplorando nuovi metodi di tendenza, tra cui la costruzione di nuovi "mercati" con dati di diffusione del calendario e il tentativo di ridurre il famigerato trend aperto scambia rimborsi con alcune operazioni di opzione. Per non parlare di alcuni discorsi su come gli investitori si siano ammorbiditi nel loro desiderio di volumi bassi.

Jeff si siede con Moritz Seibert (@moritzseibert), l'amministratore delegato di Takahē Capital, per parlare dell'aumento di payout e pagamenti condizionali, del picco di strutture esotiche nel 2007 e 2008 e di come costruire un portafoglio solido e diversificato in grado di resistere a qualsiasi tempesta (suggerimento: trend following). Jeff e Moritz discutono dell'importanza di un manager sistematico che abbia un'opinione sui mercati, se un piccolo mercato come OJ possa effettivamente fare la differenza in un portafoglio di mercati ampio e diversificato e perché le migliori operazioni di trading sono spesso quelle dolorose. INVIALO!

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Dai un'occhiata alla trascrizione completa del podcast di questa settimana qui sotto:

Aggiunta di spread e opzioni a Trend Following, con Moritz Seibert

Jeff Malec00:07

Benvenuti a Derivative by RCM Alternatives, dove ci immergiamo in ciò che rende gli investimenti alternativi andare ad analizzare le strategie di gestori di hedge fund unici e chattare con ospiti interessanti provenienti da tutto il mondo degli investimenti. Ciao, non ci sono introduzioni AI per te oggi. Questa è l'introduzione scritta da Jeff SNES al 100% perché l'intelligenza artificiale non userebbe mai una parola come sordità. Ad ogni modo, oggi approfondiremo al 100% le erbacce della tendenza seguendo la strategia, il design e la costruzione sul pod. Abbiamo Moritz Siebert è uno dei quant nella palude dei due quant e ha recentemente lanciato una nuova azienda che cerca di gestire il capitale degli investitori. L'ha chiamato come un uccello estinto, che non è più estinto, il che era interessante. Entreremo in questo. E entriamo anche nella sua svolta unica sulla tendenza classica dopo aver creato nuove serie temporali per i modelli di tendenza su cui lavorare sugli spread della curva dei futures. Se un piccolo mercato come OJ è così importante per un seguace di tendenza e chi è la colpa per gli investitori che non distinguono più tra perdite di capitale e perdite di profitti commerciali aperti. Invialo Questo episodio è offerto da RCM e dalla sua guida alle tendenze seguendo il white paper. La guida alle tendenze è un ottimo complemento a questo pod con definizioni, esempi, prestazioni dei punti salienti del manager e altro ancora. Vai al nostro cmos.com/white paper per verificarlo. E ora torniamo allo spettacolo Va bene, gente, siamo qui con più REIT Come posso dirlo Marines Moritz?

Moritz Seibert01:39

E sì, Moritz sta bene. È un nome europeo. Ma tu conosci la stazione sciistica giusto? Penso di si. Bella stazione sciistica di base della Svizzera. Ecco da dove viene.

Jeff Malec01:50

Dov'è quello in relazione a dove sei? Dove sei?

Moritz Seibert01:53

Sono a sud di Monaco, incastrato tra Monaco e Garmisch Partenkirchen se sai dov'è. Quindi è relativamente vicino al confine austriaco. È lì che vengo dal tipo di ragazzo di montagna di campagna. E quindi sì, Emirates non è esattamente dietro l'angolo ma tre ore di macchina poi sarei lì.

Jeff Malec02:13

E sei uno sciatore, abbiamo avuto un anno epico quest'anno in America, ma so che le montagne europee non hanno avuto molta neve.

Moritz Seibert02:21

Sei ben informato. È giusto. È stato così deludente. Adoriamo sciare, i bambini adorano sciare, io amo sciare. Sai, il mio più grande ora fa snowboard, quindi ci occupiamo solo di questo, ma è proprio come sai, ogni volta che volevamo andarci quest'anno, non c'era neve. Siamo andati alla fine di febbraio per una settimana nella regione di Augusta, di solito c'è una neve fantastica, voglio dire, sì, in montagna c'era abbastanza neve, quindi potevamo sicuramente sciare, ma giù nel villaggio sembrava devastante. per quanto fantastico e niente e quindi ora abbiamo avuto una stagione strana non abbastanza neve era un inverno molto caldo. Sai parlare dei prezzi del gas e sai, Ucraina e TTF forse ci entreremo. Voglio dire, è stato anche un po' fortunato in un certo senso. Che non abbiamo avuto un inverno troppo freddo e ora tutti stavano aspettando un clima più caldo e un po' di sole qui in Europa e ci piove sopra per giorni e settimane. Come sai, anche oggi, sai solo portare a spasso il cane e quando torni a casa e sembra ottobre.

Jeff Malec03:25

Sì, ora parli la mia lingua. È così che è stato a Chicago, 46 ​​partite di baseball fredde e piovose che i ragazzi stanno iniziando. Come se questo non fosse il tempo per il baseball. 46 Pioggia e vedo il tuo grande gruppo o vedo il gruppo sullo sfondo. IO

Moritz Seibert03:41

non mi definirei un grande gruppo, sono solo pigro ed è un po 'come se tutti lo vedessero durante le chiamate Zoom e dicessero sì, devo saltare di nuovo su quella bici per ottenere un po' di quello sai , extra grasso dalla valle. Ora mi piace farlo, voglio dire, questo è un facile esercizio di 30 minuti a volte intorno a pranzo e sai, è solo motivante quando hai quel grande schermo e hai altri tipo come sai, in bicicletta con te e tu hai solo questo obiettivo voglio essere nel 10% dei migliori o nel 5% dei migliori di quella classe e quindi vai un po' più veloce quindi è così

Jeff Malec04:17

non non lo stock migliore come si è scoperto. Ma si,

Moritz Seibert04:21

Non sono bravo Sì, sì, non ho seguito quel titolo. A volte raccolgo un titolo è un po' come sai, so che è uno dei titoli che quando due anni fa durante la pandemia e non sono sicuro di dove sia scambiato a quanto pare Sì, io

Jeff Malec04:38

penso che sia la mia parte superiore della mia testa forse è scesa al 90% dai suoi massimi o qualcosa del genere.

Moritz Seibert04:43

Oh, questo è spazzatura Sì, questo è molto

Jeff Malec04:52

quindi dacci un po' di retroscena Penso che voi gente vi veda dappertutto, siete stati su Quarry Hartstein, fate il top traders pod che avete fatto Sul blog quantistico dacci il background di come tutto ciò si lega insieme, lascia che tu lo prenda da li

Moritz Seibert05:07

Sì, beh, non sono sicuro che ci sia qualcosa che lo leghi insieme, è proprio quello che faccio, ma sì, voglio dire, il background è che il trader di derivati ​​​​sai ha iniziato come tirocinante per HSBC sul trading di correlazione così tanto. In breve, il mio background è davvero il trading di esotici. E per RBS nel Regno Unito, ho finito per gestire equity to run e strutturare per RBS anche negli Stati Uniti. Quindi queste banche d'investimento stavano essenzialmente correndo rischi esotici nell'arena dei prodotti strutturali, se vuoi. Quindi ogni volta che c'è qualcosa che deve essere immagazzinato ogni volta che c'è qualcosa in cui c'è un rischio illiquido che non puoi muovere per il quale devi trovare un prezzo sul tuo bilancio per sederti sopra, qualunque sia l'esposizione asimmetrica in avanti, l'esposizione alla correlazione esotica è roba per cui non potresti nemmeno ottenere un prezzo, non vuoi nemmeno provare a ottenere un prezzo nel mercato OTC in simili, nel mercato dei broker dei rivenditori. Questo è lo spazio in cui sono stato coinvolto, come, sai, la custodia in argilla sostitutiva Rainbow, qualunque tipo di, sai, strutture con 20, sottostanti, e tutte queste cose, che hanno la tendenza a rendere la banca un sacco di denaro in tempi di navigazione tranquilla. E ogni volta che c'è un piccolo intoppo nei mercati, allora questi rischi hanno la tendenza a presentarsi con un prezzo elevato e di solito nella direzione sbagliata. Ti siedi sopra e non c'è niente che tu possa fare. Quindi potresti aver letto un paio di titoli negli ultimi 10 o 15 anni come ogni volta che qualcosa va storto nel calzino dei mercati Jen perde un sacco di Sì, Hong Kong su qualunque dividendo giusto? La nostra Deutsche Bank perde un sacco di soldi su una valuta esotica. Esotico quello che hanno scambiato. E così ero io ero in quello spazio. È stato divertente che ha dovuto fare molto con il volume basso e il volume stocastico e come il viaggio di apprendimento del grado in termini di prezzi dei derivati ​​​​e, e tutto questo tipo di cose. Ma

Jeff Malec07:11

fammi saltare molto velocemente perché perché quelli hanno ragione? E al tuo punto qui in America era come, Oh, le banche europee si sono aggiunte di nuovo facendo qualche stupido commercio. E le correlazioni sono esplose e hanno perso un sacco di soldi. Tipo, perché sono lì? Stanno cercando di raggiungere solo la resa? Stanno cercando di ottenere un rendimento extra? La banca subito? Bene, o tutti i clienti stanno facendo qualcosa nelle strutture bancarie? E poi sono rimasti? Hanno fondamentalmente degli avanzi?

Moritz Seibert07:38

Sì, questi prodotti sono venduti. Giusto. Quindi non come intendo, tra l'altro, il picco dell'esotismo probabilmente è stato intorno al 2007-2008, proprio quando è scoppiata la crisi finanziaria, come, sai, il prodotto strutturale è iniziato come prodotti vaniglia alla fine degli anni '90. Come, sai, call spread e, sai, note a capitale garantito e questo tipo di cose, ma essenzialmente, esposizioni vanigliate, e poi, sai, la volatilità è aumentata, i tassi sono diminuiti. E questo ha reso la strutturazione dei pagamenti a capitale protetto, o anche parzialmente a capitale previsto, più complessa, meno addirittura impossibile, giusto? Quindi dovevi inventare, dovevi trovare derivati ​​​​che avessero un prezzo più basso, come hai pagato il prezzo del derivato, gli hai dato più sottostanti, hai reso meno probabile il pagamento, giusto? Meno probabile è il pagamento, più basso è il prezzo. E lo fai mettendoti a conoscenza, funzionalità di controllo completo su di esso. Avere pagamenti condizionati, barriere, tutto questo tipo di cose. E quindi penso che il picco sia stato nel 2007 e nel 2008. E da quando i professionisti sono diventati di nuovo più vanigliati, sai, vediamo ancora le barriere e questo tipo di cose, ma ci sono molte cose esotiche, il super , esotici super esotici. Non li vedo da molto tempo, perché anche le banche si sono rese conto, ehi, guarda, voglio dire, ci sono molte cose che possono andare storte e in realtà consumano molto capitale di rischio. È un affare piuttosto costoso da gestire per la banca. Ma allora, voglio dire, guarda i margini su questi prodotti. Erano molto ricchi e le banche europee avevano una rete, molte delle quali attraverso la quale potevano vendere questi prodotti, giusto. Quindi andavano dai loro clienti che i clienti della gestione patrimoniale dicevano, Ehi, vuoi avere un'esposizione a qualunque sia l'indice DAX e l'SMI della Svizzera e il piedino allo stesso tempo, ti pagheremo il 10% all'anno , è tutto richiamabile. Se tutti e tre questi indici sono più alti di quanto non siano oggi, tra un anno, ottieni 10. Boom e sei fuori. Alcuni di questi pagatori sono molto attraenti. Quindi il cliente ha detto di sì e la banca ha detto di sì. Ed è così che è iniziato. Così si è trasformato in un grande business. Da allora si è ridotto

Jeff Malec09:45

Penso che sia stato spostato in America, perché proprio in quel momento un sacco di note bufferizzate e tutte queste cose. Sì,

Moritz Seibert09:51

lo stai facendo in un modo un po 'diverso esattamente attraverso ETF ed ETP e nodi bufferizzati e i prodotti di struttura, un po' come l'emissione di banconote Il tipo di attività di collocamento privato OTC non è mai stato così grande negli Stati Uniti. Quindi questo ti ha risparmiato parte di quel rischio super esotico che è stato scambiato qui in Europa. E comunque, anche in Asia, giusto. Voglio dire, Asia, Giappone, Giappone, anche prima dei mercati europei, dato il contesto di bassi tassi di interesse del Giappone, giusto. Quindi erano tutti entusiasti di avere, sai, un'esposizione al dollaro australiano e qualsiasi altra cosa per chiamare in qualche modo le caratteristiche dell'indice Nikkei. E poi Hong Kong. Voglio dire, Hong Kong era, sì, Hong Kong aveva tutto. Sì. E hanno una grande, grande, sai, Wealth Management Network laggiù. Quindi molti clienti un sacco di soldi. E, sì, questo è, questo è lo spazio in cui ero. Ad essere onesti, lo so dentro adesso, ma allora non lo sapeva. Perché, sai, stavo scaricando i dati dall'Eurex, beh, in realtà non li ho solo scaricati, dovevo scrivere loro e dire loro che sono uno studente. E mi piacerebbe davvero avere i dati di riferimento gratuitamente per un progetto di ricerca accademica. E me l'hanno dato. Ed era anche una pessima programmazione, come VBA. Anche quando guardo quella roba, ora, non riesco nemmeno a farla funzionare. E in sostanza, quello che mi hanno detto i dati è, ehi, devi vendere ogni chiamata e ogni put su cui puoi mettere le mani giusto? Meno 25 e 25 Delta, aggiungere a un mese dalla scadenza. E quando lo fai, fai solo un sacco di soldi. Questo è ciò che ti hanno mostrato i dati. Giusto? Bene, è quello che è quando davvero, sì, sì, ora, sorprendentemente, giusto. E poi, e poi ho pensato, beh, probabilmente è un'idea intelligente risolvere lo strike ottimale che dovresti vendere, giusto? In modo da non avere mai una perdita in passato. Quindi ho appena creato questa magica curva azionaria, che allora, e non so, 20 anni, non conoscevo meglio. Ho sentito che era così che lo fai. Giusto. Questo è questo è questo è come è fatto. Ora, sono passati 25 anni, sì, immagino di aver imparato uno o due trucchi. E, sai, non toccheresti mai quel sistema. Ma è così che ho iniziato. E poi anche durante i miei giorni di trading di derivati, sono rimasto semplicemente stupito, come se giocassi con il terminale Bloomberg, hai tutti questi studi, come sai, cosa succede se esegui una media mobile di 200 giorni sullo s&p 500? Cosa succede se esegui la strategia Golden Cross o non solo lo s&p 500, ma su un mucchio di mercati. E, sai, sorprendentemente, a proposito, queste strategie non sono poi così male, penso che abbiano un brutto colpo. Ma sai, quando li gestisci, sai, su un gran numero di mercati non correlati tra loro, voglio dire, ci sono sicuramente cose peggiori che puoi fare rispetto a farlo. Ma, ancora una volta, sai, più giovane oa quell'età, pensi che non può essere, devo essere in grado di fare qualcosa che è chiaramente migliore di così. Perché se puoi eseguire sul terminale Bloomberg, non può essere così speciale, tutti possono fare clic, fare clic su Invio ed eseguire la stessa cosa. E così, sai, inizi a ottimizzare le cose, essenzialmente l'adattamento alla curva. Ed è per questo che dico sempre, guarda, voglio dire, il trading e il buon comportamento nei mercati sono un viaggio di apprendimento. Non credo che tu lo sappia, sei appena nato con quello che devi toccare la stufa un paio di volte e scottarti, si spera non in modo catastrofico. Ma impara che questo è il viaggio, questa è l'esperienza. E poi anche, sai, impara quando e come controllare il tuo ego alla porta e diventa molto fiducioso nei sistemi che gestisci, anche se possono essere difficili. Giusto? E sai, quella rugosità di solito è un segno di resilienza e robustezza, che crea dolore a breve termine, ma devi avere fiducia che puoi sopravvivere a quel dolore. E se e quando lo farai, sai che sopravviverai. E sai, essendo quel perdente professionista e ricevendo quel feedback per tutto il tempo che sai, hai il 60% di operazioni perdenti e solo il 40% delle tue operazioni quando e come questi 40 La maggior parte di loro sono solo operazioni gratta e vinci o non fanno molti soldi. Voglio dire, questo non è questo non è conveniente. Questa non è una piacevole strategia di trading. Ma quando fai un passo indietro e guardi il quadro generale, è un pezzo di bellezza. È il sistema più protettivo del mio portafoglio che potrei mai trovare. E nel corso degli anni, ho iniziato ad amarlo. È assolutamente incredibile. Ma devi farlo nel modo giusto. E a volte devi sopportare il dolore e non perdere la bussola, non buttare via il bambino con il bastoncino dell'acqua sporca attaccato a un sistema. Questo è davvero il punto in cui molti dei limiti che conosci le persone rinunciano ai buoni sistemi del sistema a volte troppo presto, e poi perdono il recupero. Quindi immagino che tu abbia bisogno di avere un po' di pelle spessa per farlo.

Jeff Malec15:09

Sì. Il che è male. Perché abbiamo ragione? E sono sulla stessa barca del tipo, perché abbiamo scelto questa carriera di tendenza in cui è come, Oh, devi sopportare tutto questo dolore per vedere il gioco, rispetto ad altri gruppi o altre persone che stanno costruendo un sistema come , Oh, questo farà soldi per un sacco di soldi per tre anni prima che esploda, farò solo quei soldi e poi me ne andrò.

Moritz Seibert15:29

Spesso così, con questi sistemi, non vedi il rischio, giusto? Ti piace, sai, puoi, tornare alla strategia di opzioni in cui vendi opzioni di vendita. Il rischio non si manifesta nella volatilità, fintanto che il sistema funziona bene, giusto, la volatilità è quasi nulla, è molto poco evoluta, ma ovviamente, rischio molto alto. Quindi il rischio non si presenta nel vol. Con il trend trading, il rischio c'è. E mostra, sai, i tuoi contratti a lungo e breve termine. Voglio dire, è nei futures e negli strumenti lineari, ottieni subito il feedback. E la maggior parte di queste operazioni non ti fanno guadagnare soldi. Cioè, l'altra cosa è come, non intendi, sai, questo, non stiamo inventando cose sul motivo per cui siamo un mercato molto più corto. Voglio dire, siamo lunghi J, come ho detto prima della chiamata, o sono lungo Oh J. E l'unico motivo per cui sono lungo il succo d'arancia è perché a un certo punto, qualunque sia il gennaio dell'anno scorso, è in realtà una posizione a lunghissimo termine, il prezzo ha iniziato a salire, non ero a conoscenza di un possibile cattivo raccolto in Florida, non avevo alcuna analisi fondamentale sul mercato dei succhi d'arancia e sui raccolti e tutto quel tipo di cose, l'unica cosa che avevo era il prezzo, l'intervallo reale medio di apertura, massimo, minimo e chiusura. Ed è stato un po' così. Quindi prendiamo LJ per un giro, giusto e, ed è diventato così, quel fantastico scambio, ma non ho una storia da raccontarti se non, ad un certo punto, il prezzo ha iniziato a salire. E mi sono dilungato, non c'è altra narrazione, giusto, motivo per cui i miei amici di trading di tendenza, la maggior parte nella nostra comunità, voglio dire, di solito non è il posto dove trovi molti showboat e grandi standard che ti diranno questi incredibili storie sul loro trading di tendenza, è un po 'noioso, non hai la storia. Le storie sono raccontate da altri tipi di trader, come, sai, macro globale o qualsiasi altra cosa, come ho previsto questo, sai, i tassi devono scendere perché l'inflazione è troppo alta e i federali gireranno. Sì, forse è giusto. Probabilmente io e te potremmo discutere, la Fed ha fatto escursioni? O la Fed non ha fatto escursioni? E puoi, assolutamente, di sicuro, ascoltare una persona questo pomeriggio che mi dice che la Fed ha fatto un'escursione, perché l'inflazione scenderà e avremo sicuramente una recessione. Ed è anche quello che succederà. Sembra assolutamente logico. Sì, è quello che succederà. Cinque minuti dopo, ho un'altra persona che esce, dice, sai una cosa, la Fed non ha fatto escursioni, perché l'inflazione è ostinatamente alta. E questo non è transitorio. Questo è un fenomeno a lungo termine. Abbiamo ancora, sai, qualunque cosa, colli di bottiglia nella fornitura, e quindi sta tornando. Quindi sì, ha senso,

Jeff Malec18:12

Giusto. Quindi a quale credo a quali crediamo? È divertente, in realtà ho istruito i trend manager prima di andare avanti come fare una presentazione o rispondere ad alcune domande con consulenti al loro interno, tipo, lo so, non ti interessa. Lo so, non hai un'opinione sul mercato. Ma penseranno che sei stupido. Giusto? Non si fideranno di te se non hai un'opinione. Quindi adesso perché molti di noi perché tipo, non ne ho idea, giusto? Perché chiederò tipo, dove pensi che stia andando il cotone? Tipo, non ne ho idea. Non mi interessa. Se sale, saremo bannati. E se va giù, saremo cuciti. E io sono tipo, ho solo un'opinione, anche se non ha importanza per il tuo modello. E puoi separare quelli, tipo, penso che il cotone stia aumentando, triplo. Non sono i nostri modelli non lo fanno. Non commerciano così. Ma ecco cosa penso

Moritz Seibert18:55

potresti dire, guarda, voglio dire, il rame aumenterà enormemente a causa della rivoluzione dell'energia verde, e tutto deve essere elettrificato, e la domanda di rame sarà enorme. Sì, forse è vero, immagino, sai, è una bella storia. Ma ha un impatto quella storia oggi ha un impatto sul modo in cui commercio il rame? No, no, non avrebbe avuto alcun impatto sul modo in cui lo proverò domani. Giusto? In realtà, il rame sta diminuendo.

Jeff Malec19:19

Ma anche se sapessi che è vero, è più o meno il punto. Giusto? Ad esempio, è tutta una questione di tempismo, giusto? Se ti perdi il tempismo, puoi uscire da quel terrore.

Moritz Seibert19:27

E anche riguardo alla volatilità Jeff, come, sai, a volte hai questi, questi scambi, quindi stai facendo e capita che abbiano un range reale medio molto basso o una bassa volatilità nel momento in cui li metti , sai, oh, Jay, a proposito, è un buon esempio. Sai, quello era in realtà un tipo di operazione ATR relativamente basso quando l'ho inserito, quindi significa che hai una dimensione della posizione relativamente grande rispetto ad alcuni degli altri mercati tutti bilanciati dal rischio. Sai, questo è il punto. Ma sai, queste operazioni possono davvero diventare operazioni anomale perché, dal modo in cui le hai dimensionate al momento dell'inizio dell'operazione, e a volte entri in un'operazione che ha già un'elevata volatilità, quindi è già una posizione relativamente più piccola, e noi non lo senti tanto. Quindi questa è una funzione di quei due. E immagino cosa potresti fare come trend seguendo il commercio. Mi piace quando le persone chiedono del tuo commercio di OJ. Sì, digli del cattivo raccolto. Sai, questo è presumibilmente il motivo per cui i prezzi sono aumentati perché non c'è abbastanza succo in giro, quindi c'è essenzialmente un fallimento del raccolto per quanto ne so o semplicemente il peggior raccolto di sempre in Florida. Quindi sì, diglielo. Quindi il tuo lungo GU va bene. Ma sai, perché sono entrato nel gennaio del 2022? Beh, non lo so. il prezzo è salito. Questo è tutto.

Jeff Malec20:43

Sì. Posso dire loro che sono cresciuto laggiù in Florida. E molti dei miei amici come le loro famiglie stanno vendendo bene. Tutti questi boschetti familiari ora hanno venduto i loro centri commerciali. E quindi parte di esso, è giusto, non ci sono più così tanti acri in Florida. Parliamo molto velocemente dell'aggiunta di questi mercati come il succo d'arancia, giusto, molti gruppi non toccherebbero nemmeno quel mercato. È troppo illiquido, è troppo piccolo. Quindi c'è sia un pezzo di liquidità, che è meno interessante per me e più simile, come pensi, ok, aggiungerò tutti questi pezzi diversificanti. Ma qualcosa del tipo Oh, Jay, se ho intenzione di rischiare fino all'1% per scambio, o i pettorali per scambio o qualcosa del genere? Ne vale la pena? Giusto? Ad esempio, anche se ottengo il valore anomalo lì? Questo compenserà le perdite derivanti da sette scambi di obbligazioni che si sono invertiti? Sì. Come ci pensi?

Moritz Seibert21:38

Penso che sia assolutamente importante fare trading su questi mercati. Voglio dire, la mia taglia, sai, Pa è decisamente abbastanza piccola in questo momento, per commerciare o j, o legname o uno qualsiasi di questi altri mercati più piccoli senza alcun problema. Penso. Penso di aver detto che sto per lanciare un fondo. Voglio dire, vediamo quanto diventa grande quel fondo. E sai, ovviamente è una questione di liquidità sottostante, quanto puoi negoziare? Ma alla tua domanda, in particolare, non so quanti ATR guadagnerà OJ, giusto voglio dire, sto rischiando una certa quantità del mio capitale chiuso, il mio capitale principale 10, VIP dice, giusto, questi 10 i cali possono trasformarsi in migliaia di pips sul lato superiore, perché ho appena lasciato correre quell'operazione, non so quanti soldi farà quell'operazione. Sono ancora lungo, potrei essere, sai, fermato oggi, domani o qualsiasi altra cosa, la prossima settimana, probabilmente non oggi, fermarmi ancora relativamente lontano. Oppure OJ potrebbe andare a nord di tre dollari, giusto. E semplicemente non lo so. Ma è molto importante per me avere OJ in portafoglio, perché si comporta in modo molto vario e affollato, non ha nulla a che fare con il greggio o il mais, o lo S&P 500, o nessuno degli altri mercati. Quindi è davvero una cosa a sé stante, molto non correlata. E il modo in cui procedo per sommare questi mercati, dato che essenzialmente sto guardando l'elenco, sai, inizia se vuoi con OJ e poi trova un altro mercato che non ha nulla a che fare con OJ, che è il 10, correrai e poi troverai un altro mercato che non ha nulla a che fare con i due che ho già selezionato, che è mais, e poi metti benzina e poi metti bla, bla, bla, giusto? Quindi, una volta arrivato al mercato numero 20, inizi a capire che non puoi più fare quel trucco, che il 21esimo mercato che sceglierai ora avrà una qualche correlazione, come una correlazione strutturale con alcuni degli altri mercati che hai già scelto, vero? Quindi sei tipo, oh, sì, sto scegliendo la banconota da cinque anni ora, ma ho la banconota da 10 anni nel portafoglio. Quindi questi due mercati sono altamente correlati. Quindi cosa faccio? Rischierò lo stesso importo su ciascuno di essi? O li vedrò come un gruppo e dirò, tipo, Ok, voi ragazzi tendete ad essere correlati, quindi non sto rischiando 10 punti base su ciascuno di voi e rischio 7,5 punti base o bisogni se avete ragione. Quindi, piuttosto che mettere il rischio totale a 20, e mettere, mettere il rischio totale a 15 per riconoscere parte dell'alta correlazione, l'alta correlazione persistente che di solito esiste, ma non sempre. E dico di solito, perché a volte si separano, giusto? Se fossero perfettamente correlati, allora nel mio esempio, darei a ciascuno di loro un rischio di cinque, perché allora essenzialmente vanno long e short allo stesso tempo. Ed è lo stesso mercato, giusto? Non sono gli stessi mercati, sono solo come mercati correlati. E, e ogni tanto hai mercati correlati. Disconnettiti completamente come sai, Henry è successo TTF sai, gente, è gas naturale. Il gas naturale è difficile da immagazzinare. Ma sai, Henry sono quelli negli Stati Uniti, gli altri qui e in Europa. Non sono, sai, arbitraggio immediato doppio, puoi arbitraggio, ovviamente, è la stessa molecola, ma sai, è attraverso l'Oceano Atlantico con navi cisterna di GNL, e sai, ci vuole molto tempo per farlo Quello. Quindi sono un po 'così in qualche modo legati all'anca. Ma boom, all'improvviso si separano perché sai, abbiamo una guerra qui in Europa e non c'è una guerra negli Stati Uniti. Quindi sai, vuoi essere, vuoi essere consapevole del fatto che questi mercati possono, a un certo punto, esplodere completamente. Il petrolio da riscaldamento e il petrolio greggio tendono ad essere correlati fino al punto in cui non lo sono, sai, Kansas, grano e grano, l'erba di Chicago è correlata per la maggior parte del tempo, ea volte non lo sono. Quindi, sai, vuoi dare loro un po' di spazio per fare le loro cose.

Jeff Malec25:36

E Minneapolis? Non pensiamo che sia più scambiato. Ci riposeremo in pace, Minneapolis, noi,

Moritz Seibert25:43

sì, abbiamo macinato il grano qui in Europa, cosa che ho provato. C'è il grano del Mar Nero, che puoi scambiare. Voglio dire, tutte quelle cose sono essenzialmente le stesse alla fine della giornata. Ma non è lo stesso comportamento dei prezzi di un dato giorno. Giusto.

Jeff Malec25:58

Ma immagino, vedi quel tipo di quelli che definirei mercati anomali in quanto ridurranno il rischio, aiuteranno a coprire il carry del tipo di posizioni core? O forniranno guadagni anomali?

Moritz Seibert26:15

Sulla scala? Sì, sì, sì, spero davvero in ognuno di questi mercati. E ognuno di questi mestieri che sto intraprendendo, per essere un enorme vassoio anomalo completo. Perché ne ho bisogno, sai, ho bisogno di queste operazioni per pagare questa espansione in perdita, o anche poco più di sei operazioni in perdita che ho nel mio portafoglio. Quindi voglio solo colpire la palla fuori dal parco con alcune di queste posizioni, sfortunatamente non accade così frequentemente come vorrei. Ma ogni tanto lo fa. E devi essere fortunato. Voglio dire, questo è il motivo per cui non devi perdere nessuno di questi mestieri. Questo è il motivo per cui avere un ampio spettro o una vasta gamma di mercati su cui fare trading è in realtà una buona cosa. Non si tratta solo di diversificazione, si tratta davvero del numero grezzo di mercati, più mercati ho, maggiore è lo spettro o la probabilità di avere uno di uno anomalo tra di loro. Giusto. E, e questo è ciò che mi interessa davvero. E sai, davvero non voglio perdermi questo commercio anomalo. Se c'è un tratto anomalo, voglio farne parte. E, e poi voglio avere anche una parte molto succosa, come, sai, non ne staccherò un po', quella parte di quella dimensione, perché, sai, all'improvviso , il mercato è diventato troppo grande, o ho un'equità di scambio troppo aperta in quella posizione, o come sai, ho bisogno di ridurre il mio rischio. Ora, è davvero, mantieni quella dimensione della posizione, isoli davvero quella transazione, è una transazione che hai fatto, sai, OJ nel gennaio del 2022. Ed è sempre la stessa dimensione della posizione, nulla è cambiato. Questo è il commercio che ad un certo punto apparirà nelle statistiche commerciali. E a meno che non ci sia un enorme evento di gap e discontinuità al ribasso, sarà un ottimo scambio. Quindi uh, sai, dovrei davvero fare un passo indietro dalla scrivania e dire questo, sarà fantastico. Tipo, sai, questo sarà uno degli scambi più belli. Forse ora ci sarà molto da restituire, man mano che OJ scende. Ma non dovrei essere troppo piagnucoloso su questo. Sì, lascialo andare. Sì. Voglio dire, sarà uno scambio positivo, giusto? Voglio dire, cosa c'è di meglio di così?

Jeff Malec28:27

E rimettersi il cappello quantistico, è sempre divertente per me vedere, arrivano alcuni clienti e analizzeranno un portafoglio di tendenze. E loro diranno, perché rimarranno su OJ visto che ne abbiamo parlato? Tipo, perché nel mondo? Lo avresti nel portfolio? Giusto? Se hai testato solo quel mercato. E non so cosa sia tornato. Questo sembra ma molti di questi se li provi, giusto? Stanno perdendo. Hanno perso negli ultimi 10, 20, 30 anni. L'argento notoriamente ha avuto, come, credo, 17 operazioni perdenti di fila prima di averne una bella, due anni fa. Giusto. Quindi, se li controlli individualmente, molti di loro non sembrano niente, li getteresti fuori dal portfolio. Ma ti servono tutti per creare la trapunta.

Moritz Seibert29:10

Penso di aver dato un'occhiata al cacao da solo. Ed è un po 'devastante. Voglio dire, ha tipo, che cos'è questo mercato? È un po 'come un bambino che non ti ha mai ascoltato. Voglio dire, è quello che il mercato semplicemente non fa. Che tendenza segue voleva fare. Ma deve far parte del portafoglio perché non posso prevederlo. Voglio dire, forse il cacao sarà il miglior mercato per i trader che seguono le tendenze nei prossimi 10 anni. Semplicemente non lo so. Ma ciò che è così importante, Jeff, è che quando metti insieme tutti questi mercati e li tratti tutti allo stesso modo, rischi di usare le stesse regole, la stessa entrata, le stesse uscite, giusto. Sosta iniziale. Non stai trattando Coco in modo diverso da Oj o dalla nota dei 10 anni. Quindi quello che fai è creare un campione di grandi dimensioni per l'intero sistema. E questa è ora la dimensione del campione statisticamente significativa perché utilizza lo stesso percorso, utilizza le stesse regole sottostanti. Quindi ora possiamo analizzarlo. E succede che il cacao abbia un ruolo in questo. Il cacao fa parte di quel sistema. Fa parte dell'insieme, se vuoi, o dell'universo del mercato, giusto. E quel sistema ha prodotto qualunque virgola sei diesis ed è incredibilmente resistente. È incredibilmente robusto durante i periodi di stress del mercato con il cacao al suo interno. Quindi tienilo lì, penso sia la risposta di Kwanzaa. Perché fa parte di quel sistema e ami quel sistema non buttare il cacao, solo perché il cacao in sé e per sé non ha funzionato molto

Jeff Malec30:48

BENE. Ma anche se lo tirassi fuori, lo Sharpe forse va al punto sei, cinque o qualcosa potrebbe essere giusto, non potresti

Moritz Seibert30:55

uscire. Potrebbe essere enorme, potrebbe avere un enorme vantaggio di diversificazione, a volte, sai, forse si presenta effettivamente con un'equità di scambio aperta positiva e sai, funziona bene, quando altre parti del tuo portafoglio non funzionano bene. Eppure, quel commercio di cacao che aveva un'equità commerciale aperta positiva potrebbe finire per essere un perdente, perché non ha fatto abbastanza soldi per allontanarsi da una specie di, sai, la mia fermata iniziale, se vuoi. Sì, il rischio che ero che l'ho dato. Quindi, no, io, ho provato tutti questi mercati. E non penso che abbia a che fare con il tipo, sai, se vuoi calcolare matematicamente il vantaggio della diversificazione, sì, capisci dopo il 21, o qualsiasi altro mercato, giusto, il vantaggio della diversificazione marginale di tutto ciò che avevi, c'è un portafoglio infinitamente piccolo. Si tratta davvero di massimizzare la tua esposizione ai valori anomali. Ecco perché, sai, andresti su 100 mercati o 200 mercati o 300. Mercati, sì, scambieresti ciascuno di essi più piccolo, giusto? Perché ora stai negoziando un portafoglio molto più grande. Ma dato che hai solo più cose nel tuo portafoglio, che all'improvviso può avere una vita propria significa che hai maggiori possibilità a un certo punto di colpire la palla fuori dal parco. E questo è davvero, sì, in un certo senso quello che mi piacerebbe fare.

Jeff Malec32:21

Quindi abbiamo seppellito un po' il lede lì, come mi piace fare, siamo usciti dal tuo background. Quindi stavi finendo lo sfondo. E ora, come hai detto, stai lanciando un nuovo fondo e lanciando anche una nuova azienda.

Moritz Seibert32:33

Corretto? Sì. Sì, beh, in realtà l'ho appena lanciato. Si chiama Tucker Hey, capitale, Tucker, Hayes, a, un uccello incapace di volare che vive in Nuova Zelanda. Non ho alcuna connessione con quell'uccello, a parte il fatto che l'ho raccolto due anni fa, sul ponte. Guardando su Twitter, ero tipo, era un po' come, sai, la gente diceva che la tendenza seguiva suo padre tutto il tempo. È come se niente potesse essere più lontano dalla verità. Giusto. Quindi ho appena scoperto di aver cercato su Google, specie che sono state dichiarate estinte, ma si sono ripresentate ancora e ancora e ancora. E sai, uno dei

Jeff Malec33:07

cose come l'uccello dodo, fondamentalmente, un parente,

Moritz Seibert33:10

esattamente, è un uccello che non può volare, in realtà sembra un tipo di uccello bellissimo e colorato. E anche se può volare, voglio dire, questo è un po' uno svantaggio per gli uccelli, tanto per cominciare, giusto? Semplicemente non va via. È incredibilmente resistente. Fa fronte a tutto. E tutti i tipi di ambienti. E ho pensato che fosse così appropriato per quello che faccio da uno spazio di trading quantitativo. Come se si trattasse di resilienza, si tratta di evitare di adattarsi alla curva. Si tratta di evitare quell'ottimizzazione eccessiva, che all'inizio della nostra conversazione, ti ho detto, sai, ero proprio come chiunque altro probabilmente desideroso di fare come trovare la cosa migliore successiva, sai, modificare un po' il sistema, rendendolo un po' migliore, ma poi inizi a mentire a te stesso, perché tutto ciò che stai facendo è essenzialmente ridurre la robustezza. E questo non è più qualcosa su cui sono disposto a negoziare. Quindi le cose che faccio, devono essere, si spera, in grado di resistere alla prova del tempo, ma devono avere un design resistente e robusto, al suo interno, il che significa che non puoi avere molti parametri. Quindi non sto usando filtri e sovrapposizioni, e questo e quello. E l'altra cosa come e, sai, cinque regole diverse per entrare e 10 regole diverse per uscire. Ora, è come solo una manciata, una manciata, se quelle regole determinano la posizione, la direzione, la dimensione, e questo è tutto in un gran numero di mercati, ma lo fanno anche negli spread. Penso che sia qui che alcune di quelle cose diventano un po 'diverse. Come se stessi cercando la tendenza negli spread. E sto avviando la curva dei futures. Quindi, quando ci pensi, sai che j ora è un cattivo esempio, perché Bojay non ha la curva più liquida, ma quando pensi a qualcosa come il grezzo, giusto? Il greggio ha una curva dei futures molto liquida.

Jeff Malec34:58

Ciò significa che potremmo scambiare il contratto A DS 24 è ancora piuttosto tardi.

Moritz Seibert35:03

Puoi scambiare il 25 dicembre. Quindi, sebbene mn mn, MN, Z, June e December siano il liquido, in realtà il liquido è più lungo in quel punto sulla curva del greggio, giusto. Ma per i prossimi 24 mesi, puoi scambiare qualsiasi scadenza mensile. Quindi, posso eseguire il bootstrap di quella curva e dire tipo, sai, piuttosto che indirizzare il mio sistema al contratto del primo mese, che è, sai, cosa fanno molti CTA, direi cosa fa la maggior parte dei CTA perché è lì che la maggior parte dei betta è lì che si trova la maggior parte dell'azione. È lì che la maggior parte della liquidità è giusta? È qui che lo spread dell'offerta di offerta è il contratto di locazione, ovvero dove può ottenere il rollover nel modo più economico ed efficiente. Esatto, basta fare clic su di esso. Ok bene. Questo è quello per me, è un mercato grezzo. Sai, il secondo problema, il terzo problema, il quarto contratto, il quinto contratto, qualunque cosa, tutti questi Sì, sono molto correlati. Petrolio greggio, greggio Marquez, a destra. Ma sono così sono un po 'come i mercatini dei bambini, se vuoi. Ma hanno un comportamento leggermente diverso. Sono correlati positivamente, come, sai, il 24 dicembre, che hai appena menzionato, o il 23 dicembre, sì, probabilmente andranno su e giù con, sai, il contratto di giugno, che è ancora l'attuale contratto liquido per i prossimi due giorni, almeno, ma non così tanto, la beta è molto meno, giusto. Quindi, quando pensi di creare solo un semplice meccanismo di rollover che passi da giugno a giugno, a destra, o da giugno a dicembre, e poi da DIC a giugno, quindi ogni sei mesi, anziché ogni 12 mesi, a destra o a rotazione ogni trimestre, allora tu raccogliere un comportamento di tendenza diverso, giusto? Solo e questo è un trucco molto semplice da fare. Ora, cioè, questo è ciò che io chiamo bootstrap. Ora, dove ciò diventa ancora più interessante è quando crei questi spread. Va bene, quindi il primo meno il secondo e il primo meno il terzo e il primo mese, il quarto, e poi il secondo meno il terzo e il secondo meno il quarto fino in fondo, come il 19esimo 20esimo. Puoi arrivare a centinaia, centinaia e centinaia di permutazioni, solo nel grezzo da solo.

Jeff Malec36:59

Sì. E stai andando in entrambe le direzioni. E poi un risultato è stato meno

Moritz Seibert37:02

Egitto. Si Esattamente. E ciascuno di questi spread temporali avrà un comportamento di tendenza diverso, in qualche modo simile, ma comunque diverso. Giusto. E sono davvero interessato ad analizzare sistematicamente quella curva. Questo è ciò che fa il mio sistema. E poi essere long o short su quella curva, qualunque cosa abbia il miglior comportamento di tendenza. In modo che ora metta insieme un bel portafoglio perché usando di nuovo, quell'esempio grezzo, tra l'altro, non ho una buona posizione in questo momento, perché è stato solo un taglio. Ne sono stato cacciato. Ma facciamo solo un esempio artificiale. Diciamo solo che ero ancora lungo, grezzo, giusto? Ed ero lungo il contratto di giugno in questo momento, perché quello è il contratto principale. Quindi io il mio sistema Trend mi dice Maria, vuoi essere lungo giugno? Ok, quindi non ho posizionato il lungo giugno all'estremità anteriore della curva. Il mio sistema di diffusione potrebbe dirmi, Ehi, Maritza, vuoi essere corto a luglio e lungo a dicembre. Quindi in una situazione del genere, all'improvviso, ho tre posizioni, giusto? Ho giugno, luglio e dicembre. Quindi come distribuire una posizione lungo la curva. Questo è in realtà qualcosa che mi piace. Quindi sto scambiando diverse parti della curva grezza. Un'altra possibilità è che la posizione non venga distribuita, ma che la posizione venga compensata nel senso che, oh, voglio ancora essere lungo, il mese anteriore di giugno e il sistema di tendenza definitivo. Ma immagina che il mio sistema di diffusione mi dica Oh, Moritz, vuoi essere corto a giugno e vuoi essere lungo a dicembre Oh, quindi all'improvviso, la posizione di giugno scompare, è compensata, giusto. E sono solo lungo dicembre. Quindi va bene. In realtà ho meno rischi nella combinazione, perché ora sono sul mazzo lungo. Oppure potrebbe essere una posizione a grappolo nel senso che il mio sistema di spread mi dice Oh, anche tu vuoi essere lungo a giugno rispetto a dicembre corto. Quindi, all'improvviso, devo rischiare unità a giugno, che è un beta molto alto, una posizione altamente volatile della curva. E ho solo una posizione di compensazione più in basso nella curva che ha un tipo di comportamento meno simile allo spostamento dell'ago. Quindi, quando succedono cose del genere, sai, quando questi quando la combinazione dei miei sistemi mi mette in queste esposizioni a grappolo, allora quello che faccio e, a proposito, è discrezionale. Sto usando il background che ti ho spiegato dal punto di vista del trading di derivati ​​​​e opzioni. E vedo se posso modificare parte dell'esposizione che ho senza cambiare la caratteristica giusta, sto seguendo il sistema. Ma sto cercando di rendere operativo o sostituire delta parte del delta dei futures lineari che ho nel mio esempio sul contratto di giugno in questo momento per poter avere un'esposizione convessa non lineare a mio favore. Quindi faccio un esempio quando l'ho effettivamente fatto in grezzo non ce l'ho in questo momento. Ma due anni fa, quando essenzialmente tutti i trend trade hanno iniziato ad andare long sul greggio intorno ai 60 dollari o giù di lì, giusto? Mmm, scambio fantastico, è andato a poco più di 120 penso sul primo contratto. Quindi ciò significa che hai un contratto che vale 60.000 dollari e all'improvviso quel contratto, che hai tirato un paio di volte, vale 120.000 dollari perché ora è al livello di 120.120. Come ho già detto, non controllo il volume, non aggiusto nessuna dimensione di quella posizione, ho ancora la dimensione originale su cui è stata, sai, determinata usando un ATR a livello di 60. Ora quel contratto ha, diciamo, il doppio dell'ATR. Quindi l'impronta del petrolio greggio nel mio portafoglio è molto più ampia. E sto bene ad accettarlo. Ora. Quello che ho potuto vedere nel mercato delle opzioni a quel punto registrava una retrocessione record, giusto, e il mercato del petrolio greggio, e una volatilità ancora relativamente bassa. Questo era prima che iniziasse la guerra in Ucraina. E quindi renditi conto, ok, sono seduto su questo enorme guadagno di azioni di scambio aperto massiccio, e solo per amor di discussione, supponiamo che la mia uscita sia a 90. Quindi ho $ 30 di rischio di restituzione nel greggio. Se ne avessi uno, un lat più lungo di quello che darei, perderei $ 30.000. Se mai dovessi passare da 120 a 90. Quello che ho fatto è uno scambio di sostituzione dei dati. Sto sostituendo parte di quel Delta dei future lineari con un delta non lineare acquistando un'opzione call, diciamo un 25. La chiamata Delta ha fatto quel 24 dicembre, 25 dicembre. un theta mentre lo leggi come una lunga esposizione. E quindi diciamo che sto acquistando quattro di queste opzioni call a 25. Delta, che è un Delta in totale. Giusto? Quindi ho ancora la stessa posizione in termini di ma continuo a mantenere il pedale sul metallo casuale, non sto cercando di staccare nulla. Quali sono i due esiti? Ora i due risultati sono e non prevedo che il greggio vada a qualunque 200 Va molto più in alto, cosa che non è accaduta. Ma potrebbe essere successo, giusto? Sì. non fosse successo, avrei avuto anche una posizione più anomala. Perché il delta di queste chiamate, all'improvviso, non c'è più 25 Comincia a diventare 50 tondo. Se è se è a 200. Probabilmente il delta è uno, giusto. Quindi ora ho una posizione Delta a quattro, invece di una posizione Delta. Quindi torniamo a colpire la palla fuori dal parco. Whoo, che sarebbe davvero bello.

Jeff Malec42:24

E lo lasceresti correre? Non riadatterei il Delta a Bene, dipende da uno. Sì, chi lo sa? Ma si,

Moritz Seibert42:32

chissà, devi guardare il mercato in queste opzioni è qualcosa che osservo, ma anche al ribasso, come, supponiamo di scendere fino allo stop fino a 90. Come sai, come abbiamo come noi' abbiamo determinato, la posizione sui future perderebbe 30k per lotto. Anche la posizione delle opzioni è positivamente convessa. Il rovescio della medaglia, giusto, quindi stiamo scendendo a 90 Sì, quel delta che 25 Delta ora non è più 25. Forse ora sono otto, o qualcosa del genere, giusto. Ma matematicamente perderò meno del premio dell'opzione, quindi sui future a destra. Quindi anche avere una migliore non andranno a zero, esattamente, avere un'esperienza migliore al ribasso ora. Se e quando il sistema dice loro di uscire dal greggio, che è quello che è successo, allora seguo il sistema, il che significa ok, sai, non posso semplicemente sedermi su queste posizioni di opzioni, perché non ho davvero nessun interesse a essere lungo queste opzioni, non vogliamo essere lunghi grezzi, giusto? Ecco perché posso fare queste negoziazioni solo nei mercati che hanno un book di opzioni liquido, come sai, devo essere in grado di vedere un'offerta, devo essere in grado di uscire dalla posizione di cui ho bisogno, c'è bisogno di essere open interest, giusto? Ci deve essere un libro sullo schermo per me per farlo. OJ ha opzioni, ma solo le opzioni vengono scambiate raramente. Quindi mi sarebbe piaciuto sostituire parte del mio lungo Delta su Oh j con sai, oh, opzioni J Cole, ma non ho nemmeno guardato come mantovana Q e tutto questo tipo di cose perché il mercato delle opzioni LJ è semplicemente dimenticato al riguardo semplicemente non funziona. Ma cosa posso fare nel, nel caso dell'esempio grezzo, sto vendendo il 90% delle opzioni il 90% delle chiamate che ero lungo, giusto? E sul 10% e questa non è una regola fissa. Ma a volte fanno come guarda, sono un po 'come mantenere una posizione di pedaggio, sto tenendo il piede nella porta, è una leva senza ricorso, l'ho pagato, sai, l'opzione, ho pagato il premio dell'opzione per girare e girare e non dovevo preoccuparmene proprio nel futuro avrei dovuto entrare e uscire e entrare e uscire. Quindi ecco, posso ancora sedermi su un po' di quel mazzo il 24 e il 25 dicembre, molto poco. La maggior parte è sparita. Ma ne ho ancora un po' sulla scatola. Quindi, se è grande se il greggio torna a un certo punto, si sposta più in alto. Sono già lì dall'inizio. E adoro la combinazione di questi, sai che le negoziazioni di tendenza allargano le negoziazioni e poi mettono una convessità positiva con le opzioni sopra, ma solo dove ha senso, sai che i costi grezzi e grezzi che erano erano semplicemente fantastici provarlo a causa di quel record di backwardation che il 24 dicembre, il 25 dicembre? Sai, non sapevo che fossimo a 100 o giù di lì e il prezzo a termine per quei 70.

Jeff Malec45:18

Voglio dire, sì. E poi è questo, perché non faresti solo opzioni fin dall'inizio? Giusto? Ad esempio, perché non prendere l'intera logica e dire, ok, invece di fare futures, scambierò solo le opzioni dal segnale iniziale.

Moritz Seibert45:32

Non è così che lo faccio. Non ho alcuna esperienza con questo, non lo farei, non credo che sarei nemmeno in grado di provarlo. Come, sai, i dati delle opzioni sono veri. Se hai mai lavorato con opzioni, dati, ma lo è

Jeff Malec45:43

schifoso, è meglio.

Moritz Seibert45:45

A Sì, usare per usare la parola giusta per questo. Un altro esempio, solo per mostrarti l'altro lato di questo come è stato l'ultimo, proprio a marzo, sai, quando avevamo SVB. E i mercati obbligazionari, voglio dire, hanno avuto mosse che non mi sono piaciute, ero ancora al trading desk. Sai, non abbiamo visto durante il GFC voglio dire, questo tipo di magnitudo di qualunque cosa, movimenti giornalieri nei due anni sull'euro dollaro, o su qualunque cosa intendo, tutti questi mercati. Hanno appena avuto, sì, era appena tornato, voglio dire, ho afferrato, attirando l'attenzione tipo di mosse, giusto. Ed è stato doloroso, perché seguiamo la tendenza. E la maggior parte di noi, incluso me stesso, eravamo a corto di ogni legame del pianeta, io ero a corto, la bolla in breve, l'osso e corto i due anni in breve, qualunque cosa intenda, tutti questi mercati, nelle giuste quantità tutto bene. Ma ne avevo alcuni sull'osso, per esempio. E nell'anno 10, sostituirei parte di quel delta dei futures corti con opzioni put lunghe. Quindi essendo lungo 110, metti il ​​10 anno, per esempio, giusto. A volte faccio uno spread put, a seconda che tu sappia come appare l'inclinazione e come viene valutata la cosa. Questo mi ha aiutato, potrebbe comunque costare una perdita. Ma ho perso meno di alcune delle altre tendenze seguite ai CTA di marzo perché non ho dovuto subire un colpo così grande sulla contromossa delle obbligazioni o sulla contromossa del tasso di interesse. Dato che, sai, quelle put durano molto meno della posizione dei futures e, tra l'altro, la volatilità implicita e le obbligazioni sono schizzate alle stelle. Giusto. Quindi, anche se quell'opzione 110 Put sull'anno 10 era un po 'sì, fuori dai soldi. Sì, è lontano nei soldi. Ha quasi raddoppiato il suo valore, giusto. Quindi aveva ancora un battito cardiaco. Ora in questi mercati, la liquidità dell'opzione è molto più ristretta per dire che sei essenzialmente liquidità del primo mese, giusto? Voglio dire, nessuno. Nessuno fa trading nel dicembre 2410. Anno, voglio dire che quello è il mercato degli swap, in cui non siamo, non ci siamo, quindi non ho a disposizione l'intera curva, come ho per il mio esempio con il petrolio greggio.

Jeff Malec48:03

Ma comunque aiuta. E poi la strategia delle notizie utilizza sia il trend che gli spread. Quindi questi sono gli spread di cui stai parlando o hai anche più di uno spread trade di tipo carry che aiuta a compensare l'emorragia, se vuoi, nella tendenza.

Moritz Seibert48:18

No, non sto scambiando carry. Sono davvero completamente concentrato sulla tendenza. Ma sto trovando tendenza nei mercati spread. Va bene. Oh, sai, a volte le persone creano mercati sintetici attraverso classi di attività, diciamo, greggio contro mais o s&p in qualunque termine giusto. Quindi stai ripetendo queste differenze tra mercati, mercati sintetici e, e commerci abbastanza lì, Jeff, ho, ho provato, molti, molti anni per farlo funzionare. E io, proprio non riuscivo a farlo funzionare. Forse Forse altre persone possono farlo funzionare. Ma non ho avuto una grande esperienza con la modifica sostanziale del denominatore su nessuno di questi mercati. Sì. E

Jeff Malec49:03

anche se è come WTI contro Brent o qualcosa del genere, o il grano di cui stavamo parlando?

Moritz Seibert49:09

Sì, solo che non riuscivo a farlo funzionare. E ho tentato la fortuna, la correlazione, la cointegrazione, qualunque sia il classico tipo di regole commerciali delle tartarughe. Ha un sacco di complessità come, sai, come ti ribalteresti? È che suona come un'idea carina sulla carta quando pensi oh, sì, è qualcosa che posso fare facilmente. Ma ci sono 10.000 mercati. Sì, in realtà è meno facile di quanto pensi. Ora, quando torni indietro, il tempo si diffonde e il calendario si diffonde? Bene, sei nello stesso codice postale in termini di sì, è grezzo contro grezzo, giusto, Brent contro spread, qualunque cosa. Quindi il problema del denominatore scompare. E invece sì, sono più correlati. E non sono davvero entusiasta di entrare in qualcosa che abbia a che fare solo con il cariotipo che commercia in materie prime o guadagna un premio di liquidità ricoprendo alcuni di questi ruoli nell'indice. stanno partecipando, sai, durante una certa finestra, il giorno lavorativo dal quinto al nove del mese in cui gran parte di quell'attività di scambio di indici fornisce liquidità ad altri. Ecco, questo è quello che voglio fare, ho sempre voluto utilizzare regole di trading basate su trend e momentum comprovate o robuste con uno stop loss iniziale, un'entrata e un'uscita, allo stesso modo, essenzialmente, ma sui mercati spread. E ci ho provato per anni, tre anni, qualcosa del genere, ho fallito, fallito, fallito, mi sono arreso, mi sono preso una pausa, ho provato qualcosa di nuovo. Ad un certo punto, ho trovato qualcosa che ha funzionato. E dove potrei fare un passo indietro dalla scrivania e dire, okay, probabilmente posso fidarmi di quel sistema nello stesso modo in cui posso fidarmi del mio, sai, tendenza direzionale del mercato unico, tipo di sistema di trading tribale, perché non Non ho molti parametri, sai, ho avuto molta cura di costruirlo in modo resistente e robusto senza costringermi a trovare posizioni esoteriche sulla curva. Per lo spread trade, non è quello che devi fare.

Jeff Malec51:02

E quindi non è un diritto, la gente sente diffondersi, giusto? O almeno lo faccio, tipo, ok, è uno scambio convergente. È un po' l'opposto. Potrebbe essere un'inclinazione negativa e quant'altro, in pratica stai ancora dicendo che ha ancora tutte le proprietà di tendenza, è solo con questo spread, voglio dire,

Moritz Seibert51:16

guarda qualunque cosa, tipo, sai, maiali magri giugno contro agosto, giusto? Voglio dire, quella diffusione può impazzire, giusto? Sì, può avere una tendenza molto bella. Quindi posso scambiare quella tendenza in quel mercato spot, nello stesso modo in cui potrei scambiare una tendenza in qualunque grano

Jeff Malec51:43

potremmo essere troppo tra le erbacce qui. Ma questo è quello che siamo, questo è quello che facciamo qui. Così giusto. Ho visto persone essere portate in barella in base al dimensionamento in base alla volatilità storica dello spread. E poi fa esplodere 510 volte la volatilità storica, come hai detto, tipo, queste cose si muovono insieme finché non c'è una guerra. Sai, l'uragano Katrina è stato un classico esempio di tutto il gas rimasto intrappolato laggiù nelle raffinerie. Quindi quel primo mese è aumentato del 30%. E i mesi precedenti non stavano facendo nulla. Sicuro. Così lungo modo di dire come valuti il ​​rischio lì? Sei? Lo stai misurando per ogni mercato? Stai misurando l'effettiva volatilità dello spread stesso?

Moritz Seibert52:25

No, è la volatilità della volatilità dello spread. C'è una cosa che non ho ancora menzionato. Voglio dire, in alcuni di questi mercati, sai, la stagionalità gioca un ruolo. Abbiamo appena menzionato tutto il raccolto nuovo raccolto, giusto? Voglio dire, pensa al gas estate inverno, giusto? Se stai guardando qualunque cosa, agosto, settembre, Henry Hub spread, voglio dire, è uno spread a volume molto basso, sai, questo è lo spread estivo, è un po' come, qualunque cosa, due mesi adiacenti , sai, non succede davvero niente. Se stai guardando marzo, aprile, il Widowmaker. Voglio dire, la volatilità di quello spread è davvero qualcosa di molto diverso, giusto? Quindi una delle cose che non sto permettendo al sistema di fare è, è di attraversarle al giorno d'oggi, perché poi c'è una tendenza o una penitenza, propensione per il sistema ad assumere un tipo di comportamento di riporto, giusto? Quando guardi marzo, aprile e quel gas, sì, nove volte su 10, o otto volte su 10, guadagni vendendo quello spread, giusto. Ma due volte su 10 perdi la maglia, quindi non voglio avere queste posizioni. Quindi non sto permettendo che la traversata stagionale si diffonda. Ma poi posso dimensionare e, e, e in un certo senso rischiare quella posizione nello stesso modo in cui lo farei con un mercato autonomo semplicemente perché so di avere uno stop. Allora qual è il problema? Sto rischiando una certa quantità di capitale. Sì, potrebbe essere Brett ea volte vanno completamente fuori di testa, giusto? Voglio dire, hanno tipo, oh, qualunque cosa, lo spread si sposta di un paio di centesimi, e poi si sposta di un dollaro. E succede. Ok, quindi succede che vengo espulso dalla posizione. Riprova.

Jeff Malec54:07

Quindi non faccio trading, lo spread effettivo. C'è un mercato che viene creato in questo spread e anche in alcuni di questi. Sì. Stai scambiando le gambe in modo indipendente?

Moritz Seibert54:14

No, no, non scambio le gambe in modo indipendente a causa di un commercio delle gambe in modo indipendente. Ciò significa che per un periodo di tempo molto breve ho un'esposizione direzionale, ho un rischio pieno, giusto. Scambio una gamba e potrei non riempirmi sull'altra gamba, giusto. Quindi ora ho provato i mercati spread. I mercati di spread funzionano in tutti loro sono leggermente diversi. Come sai, in alcuni mercati ci sono mercati TA, che è un mercato di regolamento negoziato in cui puoi essenzialmente eseguire un ordine limite intorno allo zero durante il giorno per essere riempito al prezzo di regolamento. Di solito non faccio trading su questi mercati. Ma sono disponibili per le persone che per qualsiasi motivo vogliono fare. Alla liquidazione, se il mio sistema mi dice di entrare in uno spread, lean hawks, ogni volta che intendo lean hawks, non è che lo s&p fosse come Globex che essenzialmente commercia intorno alla Glock. Il mercato dei maiali magri apre la mattina presto, ora di Chicago, ma è come se fosse inattivo durante la notte. Quindi vedo dove si apre, di solito lavoro con ordini limite e mi concedo il giorno per riempire lo spread. E se non si riempie, divento un po' più aggressivo verso la fine della giornata, perché voglio entrare nella posizione. È come nello stesso modo delle negoziazioni autonome, non entrare nel commercio è questo il problema, vuoi fare il commercio perché il commercio fa parte della dimensione del campione del mio sistema, giusto? Se non eseguo lo scambio, perché sono troppo avido sul prezzo di entrata, o penso di poter prevedere il mercato, posso entrare a un prezzo migliore di quello, essenzialmente rischio di perdere completamente lo scambio, e non mettendolo in portafoglio e quindi non seguendo il sistema. Quindi ora voglio fare quello scambio. Ma io lavoro limiti nei mercati spread. E sì, momenti specifici durante il giorno, a seconda del mercato una domanda.

Jeff Malec56:22

E poi usi l'esecuzione algoritmica per questo? Dove lo stai solo lavorando? Sì. Sto bene, ne parleremo

Moritz Seibert56:30

forse forse a un certo punto. Sì. Niente più? No, sono solo ordini limitati, amico.

Jeff Malec56:36

E poi una parte di me sta pensando bene, dietro l'esempio grezzo. Ad un certo punto, stai solo ottenendo anche uno scambio di tassi di interesse extra? Giusto, se i mesi arretrati si spostano principalmente in base all'off? Nel mio esempio di Katrina? Certo che no, è come qualcosa di nuovo ma, ma in tempi normali, quando non ci sono circostanze attenuanti, è probabile che la curva si stia solo muovendo in base ai tassi di interesse e alla curva dei rendimenti.

Moritz Seibert57:03

Bene, i tassi di interesse giocano un ruolo, giusto? costi di stoccaggio, livello di stoccaggio, assicurazione, tutto questo, sai, caratteristiche fondamentali, qualunque siano i commercianti fisici, la copertura del Messico che copre la loro produzione di greggio, tutte queste cose giocano un ruolo. Ma io, non sarei completamente in disaccordo con te. Immagino, sai, tutti questi fattori possono, sai, causare movimenti diffusi? E, sai, per esempio, se hai scambiato spread sull'oro e stai essenzialmente scambiando un tasso di interesse? Sì. Quindi sì, lo riconosco come parte dei mercati degli spread, voglio dire, fa parte di tutti i mercati dei derivati ​​come parte dei nostri mercati dei futures, ogni mercato dei futures, ogni mercato dei futures ha, ha implicato la deriva dei tassi di interesse, giusto. Questo è il costo del trasporto. Quindi sì, a volte forse queste operazioni mi mettono in una posizione a causa del movimento dei tassi e va bene, quindi, ma ancora, non giudico che non mi interessa davvero. Sì, quello che è, è quello che è. Seguo il sistema, che sia guidato da sai, canottiere o altro, sto finendo lo spazio di archiviazione o cambiando i tassi di interesse. Non mi interessa davvero, mi interessa solo di aver rilevato che c'è, sai, slancio, c'è qualcosa di interessante in corso, c'è forse una tendenza in via di sviluppo, quindi sto facendo un po' di sondaggi e vedo dove va.

Jeff Malec58:24

E poi stavo leggendo alcuni dei tuoi materiali, i tuoi segnali di tendenza un po' diversi dagli altri, giusto? Non è un puro crossover di media mobile puro breakout, spiega un po 'come sei no

Moritz Seibert58:33

non mi piace e ancora, non voglio parlare negativamente del crossover della media mobile, penso, sai, del crossover della media mobile, così semplice come sembra in molti mercati diversi. In realtà è una specie di bel sistema. Quindi quello che ho imparato nel tempo è che la mia esperienza è che più è difficile per me psicologicamente, più difficile è entrare in uno scambio per comprare davvero il massimo per vendere davvero il minimo se mi costringo a fai questo per entrare in questo tipo di posizione scomoda per te, scegli il prezzo più alto che in realtà tende ad essere il sistema migliore per quanto folle possa sembrare. Anna come suona al contrario per